「股市休市」休市四天!端午节假期的这份风险提示和操作建议,请查收

时间:2020-06-23 20:03:05 作者:维特财经网
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以下为疫情休市四天!端午节假期的这份风险提示和操作建议,请查收内容:

端午假期将至,根据国内各交易所通知,本次

休市时间

为:


6月25日(周四) – 6月28日(周日)

休市四天!端午节假期的这份风险提示和操作建议,请查收

假期保证金涨跌停板幅度调整请看:关于2020年“端午”假期公司保证金比例与涨跌停板调整的通知

金融及贵金属


股指期货

经过前期的反弹,目前各指数纷纷回到二月末至三月初左右的水平,创业板指创出年内新高。对于后市我们认为有以下几点值得关注:首先从国内形势来看,上周四陆家嘴论坛传递出来的信号显示,货币政策方面整体维持宽松的基调不变,但是这种政策取向在股票市场已经被充分消化,并不会对资产价格形成明显的增量利好。也就是说,国内的流动性大概率依然不会比二月份更加宽松的情况,这使得市场整体估值持续性修复的动力不足。其次从外资角度来看,自五月中下旬以来,伴随着美股的持续反弹,北上资金持续流入,成为推动A股震荡上行的重要推动力。近期从指数和北上资金的分时图来看,两者相关性非常高,说明从资金面角度来看,现阶段北上资金的流向对市场有着至关重要的影响。但是随着上周富时罗素扩容的结束,我们认为短期北上资金的流向存在很大不确定性。如果美股因为疫情防控、经济下行等因素出现下跌,北向资金能否持续流入需观察。周四将迎来端午节假期,为避免假期期间消息面和海外市场波动对持仓造成的影响,建议投资者轻仓过节。


国债期货

节前一周基本面和消息面平静,资金面略紧,债市情绪较为悲观。十年国债现券收益率反弹至2.9%以上,十年国债期货跌破100。6月LPR报价跟随MLF维持不变,结合618陆家嘴会议“不搞大水漫灌、赤字货币化、负利率政策”,本月操作基本符合预期,未来仍有下降空间。从上周两个重要会议释放的信号来看,宽松的货币政策并没有转向,宽信用需要宽货币给予支持。根据历史经验,降准将在两周内落地,考虑当前回购市场利率非常接近政策利率,降准落地后资金面可能出现边际改善,有利于债市情绪修复,不建议继续追空。不过,我们认为短期降准更多是对冲性质而非宽松性质,未来7天回购中枢或在1.8%-2%,短债交易缺乏想象力。而长端利率方面多空因素交织,京津冀疫情防控力度加大、海外疫情仍在发展、货币政策尚未转向利多债市,特别国债供给压力、基建和地产继续回升带动经济改善制约收益率下行,短期内长债预计维持震荡。估值上,当前2.9%以上的十债配置价值凸显。激进的投资者可以在100以下布局T2009,空T2012进行对冲,保守者建议观望。


贵金属

近一段时间,贵金属走势较为纠结。纽期金持续在1704-1789区间内震荡,而纽期银核心波动区间为17.5-18.5。造成上述纠结走势的原因是受经济逐渐重启后市场风险偏好修复和疫情旷日持久尾部风险不断、地缘政治博弈加剧等多重因素共同作用的结果。6月以来,伴随美联储会议提出研究收益率曲线控制工具以来,名义利率上行空间已极大被遏制,通胀预期修复令实际利率震荡回落,再创年内新低,这也是近两日黄金强势的主要原因。资金面上,纽期金资金回流明显,投机净多持仓触底回升,显示其仍为对冲不确定性的不二工具。临近端午假期,鉴于目前海外疫情仍未明显缓解,地缘博弈错综复杂,从目前价位看,建议投资者如倾向持仓度假期,可轻仓配置多金抛银组合;单边头寸上,如黄金多单成本低于1700,亦可轻仓持有过节。

能源化工


塑料/PP

短期盘面震荡为主,多头有离场迹象,处于强弱转换期,中期在投产与检修恢复逻辑下偏空,。从供需来看,6月粒料检修损失预计与5月持平,7月陆续恢复,拉丝转产纤维料的情况再次出现;中科预计7月底打通化工全流程,宝来7-8月试产,因此8-9月份供应增速会比较明显。需求端由于疫情引发口罩的需求再次增加。今年再生料与粉料供应同比下滑,因此整体供应压力比预期小。策略方面单边暂时观望。跨期正套为主,逻辑在于库存尚未有压力,远月供应增速更明显,若投产延期利好正套。跨品种L-PP做多,PP供应增速比塑料大。假期临近,注意单边风险,轻仓或者套利为主。


PVC

7月后检修减少,进口货陆续到港,预期中的供应增加利空逐步实现,而需求端表现参差不齐,总体较前期有所走弱。供需端未出现明显的矛盾,后期的交易逻辑更多要关注需求端的变化。从估值看,PVC6300的位置处于近几点偏低位置,氯碱行业利润偏低,估值上是现在做空的较大风险,但去横向和纵向比较,化工利润都有压缩,V的估值并不低。我们认为产业利润尚且健康,回到前三年的高景气利润水平较难。成本端看,山东电石2900,折5400,估值中性略高。长线看,随着国内外需求逐步恢复,内需占主导,PVC仍存去库后的上行,但已不具备配置价值,价格已到较高位置,关注隐形库存的释放(如果投产和复产进程较快,V上行空间有限,二季度低估值+检修驱动向上,或是全年基本面最好的时候)。

策略:多空转变看,驱动向下较前期明显,反弹加空为主,止损6280,支撑6050;九一价差强,检修季结束,进口冲击,继续去库逻辑不强,九一正套离场。轻仓过节。


EB

开工回到高位,关注现货亏损且跟涨乏力是否会倒逼上游降负荷;进口量短期环比仍偏高,表观需求高位,后期随着进口的减少(内外盘价差收窄),表需环比减少;需求高于去年同期,需求高位震荡,关注需求集中释放后,后期需求的可持续性,上周提货有所减少,但下游开工仍居于高位,下游提货放慢下,是否订单转弱;供需都处于高位,但供应端的变化带来的驱动更明显,关注一是苯乙烯上游开工带来的供需变化,二是下游开工的拐点。纯苯生产利润低,倒挂加氢苯,进口利润低,对苯乙烯存在较强支撑。成本看,40美金布油,一体化成本4900。现有非一体化成本5560,估值低。成本端整体跟随原油走势。

策略:驱动弱,向下,估值低,5650-5850震荡,短多为主,长线跟随基本面等待5550附近做多机会;九一价差看,库存存在高位震荡去化且成本端支撑较强,但仓储费存在提高,无风险在500附近,价差正反套逻辑都不强,暂观望。


PTA&MEG

PTA:汉邦大线220万吨升温重启,近期预计正常,将终结当前供需偏去库的状态,估值方面,PX部分检修,PTA开工预计回升,PX加工差扩大,PTA加工差压缩,但当前估值合理(PTA价格包含多PX的修复以及PTA压缩的预期),单边跟随成本原油波动。仍可作为抄底油品的替代工具。不过上方亦有顶,在原油上涨乏力的前提下,PTA过剩的大背景将再制约PTA的高度。

MEG:部分煤化工+油化工在6月下以后有复产预期,6月库存预计大概率社库偏去,7月份比较微妙,8月份如果煤化工装置继续复产,进入累库状态。短期EG社库偏去,港口预计偏累。估值上不仅煤化工亏损,油化工亦进入理论亏损阶段,下有支撑,但向上的高度受制于煤化工的成本。短期仍是震荡走势。后期的关注煤化工装置的复产进度以及外围到货情况,这个是当前EG的边际变量。


甲醇

目前甲醇开工上升,新投产的宝丰二期220万吨高负荷运行,前期检修装置计划重启,内地总体供给仍充裕;传统需求进去淡季,烯烃部分一体化装置检修,整体以刚需为主,需求总体看无明显亮点;沿海6月进口预计可达130万吨左右,目前港口库存高位,罐容紧张导致卸港缓慢,仓储费上升抬高持仓成本,尽管华南现货及部分进口货源存期现无风险套利空间,但仓单注册较为困难;近期受原油及资金氛围影响,沿海价格不断上涨,上游工厂和沿海贸易商无利润的情况下,把持可流通货源向下游要利润,预计沿海价格上限一个是榨干下游利润,另一个是内地货源重新流向到沿海争夺市场,中长期看甲醇仍是供过于求,若后期情绪消退现货再度走弱,盘面仍有高位回落风险。策略方面,甲醇短期震荡偏强,关注现货上涨持续性,中期仍存回落风险,关注1800一线压力;跨期9-1短期跟随基差走正套,中线反套仍需等待驱动。


尿素

短期:供应端由于近期企业检修及故障短停情况频出,日产同比略低于去年。需求端,农需采购较前期减少,工业需求不温不火,整体内需支撑不足,当前内外价差使得国内货源大量参与此次印标可能性较小,现货驱动弱,预计价格仍存在回落空间。

中长期:国内整体供过于求趋势难改,高开工情况下偏高利润将进一步向下修复。


沥青

沥青生产方案理论裂解利润回落,Merey方案已回到历史区间中值附近。炼厂库存山东持稳,华东上升,定性而言均在低位;社会库存大体持稳。华东大致还有一周左右出梅(按梅雨季平均23天来估算),关注炼厂库存变化和原料情况。节日期间宜轻仓。

农副产品


白糖

美糖:巴西6月上半月产糖量预计将大幅增加50%,抑制糖价上方空间,雷亚小幅升值,原油价格围绕40美元附近稳定,巴西疫情发展迅速,乙醇消费降低,港口物流积压严重,造成国际市场阶段性的供应出现问题,泰国糖在大减产背景下升水较高,剩余可供出口量不多,印度糖成为市场有效补充,价格也在印度可供出口的价格12-12.5美分寻找支撑,随着其他国家的稳定,巴西未来产量和出口节奏以及疫情对消费的影响将直接左右糖价。短期市场需求稳定恢复,外部风险逐渐减轻,关注巴西疫情发展,美糖12美分短期争夺较为关键。

郑糖:国内进口糖和储备糖加工后正在集中上市,进口糖政策是否放开本周有望落地,短期各项压力在释放中,仍需时间换空间,本月产区现货能否挺住较为关键,短期外部风险逐步缓和向好,国内政策预期放开压力仍在关注整数关口5000-5100支撑,中期看,下榨季增产压力不高,整体库存维持低位,进口糖大量上市的压力过后消费旺季来临,疫情后经济和食糖需求恢复加快,中长期郑糖近强远弱持续,投资价值提升。


玉米淀粉

临储拍卖屡创新高,市场看涨热情高涨。同时,增加进口配额传言又起,且本周拍卖不停,拍卖限量的传闻被证伪的可能性加大,下游需求能否承接高价供应也存有疑问。淀粉加工利润处于多年低位,预计开机率将继续回落,从而减少淀粉供应。提醒广大投资者注意控制风险,谨慎持仓。


鸡蛋

全国鸡蛋现货价格大局稳定,局部小幅涨跌调整,这波上涨主要是北京拉动上涨,端午节商超活动促销,短时间的拉动,不具备持续上涨动力。全国气温普遍较高,南方进入梅雨季节,鸡蛋容易出现质量问题,下游对后市信心不足,降低库存。蛋鸡产蛋率下降,蛋重增加缓慢,但淘鸡情绪一般,供应压力不减,鸡蛋存储困难,各环节减少备货,各地价格仍在成本线上下波动。食品厂消化一般,餐饮恢复一般,需求整体平淡。端午节后现货价格预计走低,建议节前轻仓等待节后趋势行情。


苹果

目前西北库存所剩不多,山东剩余库存还在3成左右,应季水果大量上市,对库存果消化有不利影响。而新季苹果从套袋数据上看,要好于前期坐果的预期,但质量上还存在一些问题,还需要后期持续关注。从端午苹果备货情况看较往年差,销区走货情况也不好,重点关注端午期间苹果消费情况。盘面近月合约一直处于低位,而远月合约随着套袋预期的好转,在连续下跌后维持低位震荡。五一假期较长,不要盲目追空,建议降低持仓控制风险,轻仓过节。


红枣

进入夏季,天气越来越热,红枣销售进入淡季,销售愈发困难,受前期疫情影响需求疲软,短期来看需求恢复无望,在高库存下,后市价格不容乐观。盘面持仓有限,关注度一般,比较容易受资金影响,建议不要追空。端午假期较长,建议暂且观望或轻仓过节,回避风险。


有色金属



市场信息:节前现货市场,下游畏高保持观望,未见主动性买 盘,持货商报价也不变,部分贸易商有压价,但是可压空间有限,供需双方拉锯明显。

投资逻辑:经济层面,政策仍处于宽松期,经济修复、欧美复工复产的逻辑也在持续,但是政策边际有放缓迹象;供应端在南美疫情仍严峻的局面下,短期仍难有大的改观;具体到铜行业,冶炼端看,国外矿减、停产 以及物流影响,国内冶炼有检修。废铜的供应或有边际的改善,精废价差在回升。下游端需求仍有支撑 ,但订单有走弱迹象。微观层面,上期所库存再次下降,显示短期需求仍较强。

投资策略:短期铜价或偏强震荡,节前谨慎参与,注意风险规避。



上海无锡地区持货商报价在13970-13990元/吨之间,较昨日价格上涨70元/吨附近,升水在180-200元/吨附近,某大户采购批次较多且计划收购量近两万吨,持货商向其出货积极,双方交投活跃,下游尚未表现节前备货趋势。沪铝价格偏强运行,07与08合约价差回落明显至140元/吨,铝锭库存虽维持降低态势但降幅收窄现货市场热度明显下降。电解铝行业平均盈利1900元/吨,预计5月下旬至6月份投复产产能80万吨,5月份进口铝锭约10万吨,供应压力增加。中国铝材出口市场仍存忧虑,市场实际消费走弱,近远月价差缩小,绝对价格低点的囤货补货现象消失,加工费下滑或使得铝棒产量减少铸锭量增加,甚至有下游加工企业出售低价囤货铝锭的现象,且疫情又有二次爆发的风险,宏观向好与基本面偏空并行,短期或震荡,可逢高布空,端午期间需控制仓位规避风险。



当前国内外逐步释放流动性宽松预期,一定程度刺激市场情绪回暖。受国内矿的产量逐步恢复,目前加工费有触底回升趋势。但受前期海外减产影响,近期港口到货量确实较少,一定程度限制冶炼厂原料供应情况。近期部分冶炼厂检修,加之库存回落一定程度带动沪锌走强。消费面,政策方面对新基建有所提振,镀锌端订单较为稳定,伴随汽车销量回暖,轮胎版块订单好转,带动氧化锌消费转好,但压铸锌合金及黄铜企业进入需求淡季,后期随着整体消费淡季来临,锌锭去库速度或减缓,基本面实际支撑或减弱。锌价整体高度或有限,临近假期建议投资者不要盲目追涨,建议前期多单逐步获利了结。



宏观层面,海外迎来第二波疫情高峰叠加国内北京疫情,市场预期偏悲观;产业层面,LME市场库存持续稳定,由于外强内弱,近期镍板进口盈利窗口持续关闭,国内现货市场货源充裕,升贴水稳定;菲律宾镍矿出口恢复正常,国内镍矿偏紧状况得到缓解;由于前期由于国内镍矿供应偏紧,镍矿价格上涨,镍铁企业利润被吞噬,目前国内镍铁企业临近盈亏平衡点,但只要原料不短缺,暂无减产停产动作;印尼方面,韦达贝项目以及德龙二期项目投产速度加快,新增产能逐渐释放,国内镍铁进口量大幅增长,后期国内镍铁有望由供应偏紧向宽松转换;需求端不锈钢市场持续高产,但终端消费放缓,库存积累预期升温,市场压力凸显,7月部分钢厂有检修减产计划。综合看,供应由偏紧向宽松过度,需求由集中释放向终端拿货趋缓过度,产业整体偏利空。尤其是近期宏观宽松利多以及不锈钢基差修复带来的反弹都未带动镍价上行,可见镍市上方压力之大,端午假期临近,为防范风险,建议投资者离场观望,节后再战。



目前海外疫情有所缓解,前期停产铅锌矿企将逐步复产。国内方面,原生铅企业检修后产量逐步恢复,再生铅新扩建产能逐步释放,加之进口铅流入,供应逐步增加,库存已经累积趋势明显。当前下游处于消费淡季,大型企业成品库存存在压力,部分电池厂因订单减弱开始减产。但由于近期国家宏观利好政策频出,一定程度或刺激基本技术价格走强。整体来看,后期基本面不太支撑铅价持续强势,建议谨慎逢高布局空单。


黑色产业


煤焦

焦炭市场已提出第六轮上涨,但第六轮钢厂接受意愿不大,目前双方基本仍以观望居多。钢厂方面,近期到货情况暂没有明显改善,但贸易商近期拿货意愿有所减弱,或有部分焦炭回流至钢厂。目前主产区钢厂库存变化不大,华东地区大型钢厂近期进口焦炭陆续到港或补充一定焦炭库存。焦企方面仍无明显库存,出货顺畅,因此挺价情绪相对较强。近期节后主要关注徐州地区产能淘汰情况,是否能够如期执行,以及第六轮钢厂最终能否接受。另外,目前焦化企业利润已达到较高水平。若钢厂库存能够维持平稳,后期焦炭上涨将受到一定限制。焦煤方面,主要关注近期进口焦煤通关情况。若通关情况有所改善,或进一步加剧国内焦煤供应宽松格局,焦煤上涨动力减弱。


钢材

最近螺纹面临华东华南多雨、华北因疫情施工和运输受到一定程度影响,需求是相对 4、5 月份有环比走弱的,螺纹需求高点已经出现,因此,如果看不到产量明显下降,基本面的风险仍在累积,但是资金情绪较好,加上海外需求逐步恢复,原料如果不见到累库,对于成材的支撑也比较强,钢材驱动不强,休市四天期间,资金面、国内疫情、海外复工、库存等都有较大不确定性,建议轻仓过节。


合金

合金目前日内波动逐渐增加,主要原因是矛盾较为激烈。硅锰方面:目前供应并未有明显上涨,而需求上看目前钢厂需求较好,使得硅锰逐渐去库。但从成本端看,锰矿到港的增加叠加港口去库不及预期。导致盘面波动加大。硅铁方面:供应端因利润的恢复使得开工率上涨,需求相对较为旺盛,目前供需差仍在,所以导致盘面较为强势。从整体上看,目前价格偏高,不建议继续追多,假期以观望为主。


铁矿

假期将至,铁矿石成交环比有所恢复,虽然到港量开始上升,阶段性供需矛盾缓解,但贸易商交投情绪依然较为良好,短期市场仍维持震旦走势,由于假期期间统计数据缺失,未来可能会见到港口库存数据的回升,铁矿石进入供应回升和需求未启动的错配阶段,不宜过分看空。


不锈钢

回顾整个不锈钢上半年的行情来看,一季度受疫情影响,整个不锈钢行业因需求急剧萎缩,不锈钢现货库存压力凸显导致不锈钢价格跌破跌破现金成本,部分钢厂被迫在3月份大幅减产,尤其是300系同比降幅20%,减产导致原材料跌幅大增,但自二季度随着复工复产逐步推进自4月份开始国内不锈钢产量逐月增加,5月份略低于去年同时,而6月份排产计划量已高于去年,并且接近去年峰值,同时作为原料供应国,南非、印尼和菲律宾并未完全摆脱疫情影响,原料供应短缺的影响时而扰动原料价格,这也给予不锈钢价格成本支撑。

目前不锈钢现货库存表现出现一定的分化,200系库存增加明显,300系仍处于去库状态,但由于钢厂调节能力较好, 一旦300系价格拉涨过快,钢厂也能迅速调节300系产量,这点也是值得关注的;原料方面LME镍由于菲律宾镍矿方面装船速度问题是市场关注的焦点,并且港口库存仍处历史低位,容易导致节前节后价格波动较大,建议轻仓观望为主。

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