「中国证券公司排名」2020年下半年A股展望及投资主线

时间:2020-06-09 22:00:27 作者:维特财经网
阅读量: 26

以下为投资2020年下半年A股展望及投资主线内容:

作者:江华伟 参考国金证券研究所

引言:新冠肺炎疫情海外蔓延以来,全球经济活动几近停滞,金融市场动荡不安,为此世界各国央行大幅释放流动性,在全球宽松大环境下,欧美股市快速反弹甚至创出新高,而我国最早复工复产,经济恢复最快,但股市表现不尽人意。今年下半年我国A股市场展望如何?有哪几条投资主线值得关注?

一、尽管中美关系面临挑战,但对市场的影响逐渐降低

下半年中美关系将继续面临挑战,特别是在新冠肺炎及美国大选两件大事的影响之下。中美关系将在政治、经济、科技、贸易等四个方面遇到挑战,但这种不确定性对市场的影响逐渐降低,不会像2019年那样成为影响市场的主导因素,因为市场参与者对中美关系有充足的预期,另一方面,中美贸易关系深度融合,完全脱钩难度极大。

2020年下半年A股展望及投资主线

中美关系面临的四方面挑战 来源:国金研究所

二、外需不确定性增强,下半年扩大内需的政策将加速落实

新冠疫情对国际贸易产生了巨大冲击,海外需求的恢复仍需时日,疫情会否二次爆发尚待观察,总之海外需求的不确定性非常大。两会以后,为稳就业保民生,扩大内需的政策势必加速落实,从4月份的经济数据可以看出,基建投资和居民消费是经济修复的主要驱动力,随着地方政府专项债和特别国债的发行,各类基建政策将加速落地。

2020年下半年A股展望及投资主线

消费和基建恢复明显 来源:国金研究所

三、宽货币与宽信用的流动性环境正逐步得到确认

央行协调地方政府债及特别国债的发行,使得大量债券的发行对整体流动性影响有限,银行间流动性充裕。其次,在原油价格维持低位、猪肉价格回落的背景下,通胀压力对降息降准的牵制减少,下半年市场利率仍有下调空间;第三,下半年信用环境也将趋于宽松,M2增速与名义GDP增速的差值处在极高点,再叠加央行精准的信用扩张工具,下半年宽货币与宽信用的流动性环境逐步得到确认。

2020年下半年A股展望及投资主线

M2增速与名义GDP增速差值 来源:国金研究所

四、全球宽松的外溢效应将导致资金流向新兴市场

自肺炎疫情爆发以来,全球金融市场暴跌,以欧、美、日为代表的发达经济体采取了大规模宽松政策以稳定资本市场,其它新兴市场国家也纷纷跟随,全球救市措施向市场释放了大量流动性,大国央行资产规模快速扩容,由于实体经济活动几乎停滞,大量资金在资本市场空转,导致资产价格快速反弹。从历史经验看,全球货币宽松有外溢效应:危机初期,资金为避险纷纷从新兴市场回流,当危机局势稳定,泛滥的资金会追逐成长性更高的新兴市场资产。下半年,全球疫情趋于稳定,避险情绪逐步消退,大量资金将流入以中国为代表的新兴市场。

2020年下半年A股展望及投资主线

北上资金持续流入 来源:wind、国金研究所

五、企业盈利逐季回升,中下游企业复苏明显

在疫情的冲击下,一季度我国GDP出现负增长,A股上市公司业绩也出现大幅下跌,但我国疫情控制有效及时,复工复产稳步推进,上市公司盈利状况改善明显,特别是中下游企业复苏明显。另一个明显的趋势是,后疫情时代,行业集中度将进一步提升,龙头企业融资能力、抗风险能力更强,市场份额会越做越大。

六、下半年A股投资展望及配置主线

1、对下半年A股市场保持乐观看法,源于宽货币与宽信用的流动性环境、全球货币宽松的外溢效应导致资金流向新兴市场、我国企业盈利状况逐季改善以及扩大内需政策的加速落实;

2、估值水平上看,欧美股市估值已经恢复高位,而A股、港股仍处在低位和中位数附近;

3、内需板块确定性较强,科技股受中美关系影响不确定性增强,特别是外需及供应链对外依赖度较高的板块;

4、配置主线:1)消费:商贸零售、休闲服务、食品饮料等。随着疫情的缓和,以及在提振消费的政策之下,服务性消费增长和消费市场下沉是消费行业的重要边际变化; 2)基建:建材、建筑、机械等。随着扩大内需政策的加速落实,下半年各类投资项目将加速上马,基建投资或将明显提速,预计全年基建投资增速在10% 以上,建材、建筑和机械等基建产业链行业将受益于基建投资扩张。

2020年下半年A股展望及投资主线

全球市场估值情况 来源:国金证券研究所

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国金证券江华伟 SAC执业编号:S1130517050003)

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